новости инновацийи венчурного рынка
Чего хотят инвесторы?
03 декабря2009,
15:00
Почему Limited Partners венчурных фондов принимают те или иные решения? Что привлекает их, а что отпугивает? Какие огрехи они могут простить ради известного бренда, а где – даже громкое имя не поможет? Ответ на этот вопрос искала Елена Масолова, директор по инвестициям фонда бизнес-ангелов AddVenture.
Автор публикации:
Елена Масолова, директор по инвестициям фонда бизнес-ангелов AddVenture
Почему человек, у которого много денег, вдруг решает вложить их в ваш фонд и стать LP? На что он смотрит? Первым делом, конечно, на деньги. Вернее на то, сколько вы принесли предыдущим LP. Затем под микроскопом изучают команду фонда, отношения внутри нее, партнерскую сеть и прочая, прочая, прочая. Всего на решение инвестора вложиться в ваш фонд (или уносить от вас ноги) влияет 11 критериев. Большинство из них основаны на объективных показателях, которые можно проверить. И их проверят, даже не сомневайтесь. Итак, вот они:
• Доходность предыдущих фондов
Если последний фонд под вашим управлением находился в верхней четверти наиболее доходных фондов, то с вероятностью в 45% следующий фонд тоже будет в верхней четверти, а с вероятностью в 73% - в верхней половине. Успех в венчурных инвестициях достаточно закономерен.
• Сильная команда
Преимущества – опыт венчурного (в том числе ангельского) инвестирования на локальном рынке. Плюсом может быть наличие в команде экспата с опытом инвестирования на развитых венчурных рынках. Так, партнером российского фонда ВТБ-DFJ стал Морозов с 15-летним инвестиционным опытом в Долине.
Безусловные аргументы в вашу пользу: наличие успешных выходов; опыт предпринимательства, то есть знание обратной стороны процесса, доказанная способность добиваться результатов. Ценится опыт в сфере специализации фонда. При этом команды, полностью состоящие из экспатов, не лучший вариант: инвесторы опасаются, что иностранцы «поплывут» на местном рынке.
• Сработавшаяся команда
Одна из самых частых причин неудач фондов – разногласия между партнерами, которые приводят к уходу из команды ключевых людей. Поэтому инвесторы фонда хотят убедиться в наличии команды-звезды, а не просто группы звезд, собранных в одном офисе. Для дополнительной защиты инвесторы могут прописать право на прекращение действия своих обязательств по финансированию, в случае если состав партнеров фонда существенно изменяется.
• Репутация фонда
Для давно существующих фондов важна не столько доходность, сколько созданный ими нематериальный актив – репутация. Так в 2006 году фонд Oak Investment Partners поднял самый большой венчурный фонд (не прямых инвестиций) размером $2,56 млрд. Это был 12-й фонд, созданный под этим брендом, и его инвесторы закрыли глаза на неудачные результаты нескольких последних фондов Oak (после краха доткомов фонд остался в небольшом плюсе).
• Наличие якорного инвестора
Письмо от корпоративного инвестора, который готов инвестировать в фонд сумму размером 5-10%, готовность государства профинансировать 50% (израильская программа Yozma, программа «Российской Венчурной Компании») или 75% (региональные венчурные фонды в РФ) – все это сильно облегчит фандрайзинг. Такое письмо, особенно от уважаемого инвестора, служит положительным сигналом последующим инвесторам. Зная об этом принципе, первый инвестор иногда требует приоритетных условий (например, часть прибыли управляющей компании или место в инвестиционном комитете).
• Цельная и привлекательная для инвесторов фонда стратегия
Важно совпадение инвестиционного фокуса инвесторов и фонда (география инвестиций; стадии и отрасли инвестиций и пр.) и убедительное объяснение, почему фонд выбрали именно такую специализацию. Не секрет, что многие специализированные фонды создаются под влиянием «моды», будь то мода на веб, нанотехнологии или альтернативную энергетику. Инвесторы хотят, чтобы кроме моды за фондом стояло что-то еще. Так что вряд ли сильным доводом будут ссылки на новую волну открытий и ожидаемую технологическую революцию, не подтвержденные знаниями и опытом команды фонда в данной сфере.
• Дифференциация
Четко сформулированные отличия от других фондов могут быть важным критерием, особенно для впервые создаваемых фондов.
• Привлекательность рынка, наличие незамеченной ниши
Инвесторы фонда оценивают страновые риски, стадию развития и особенности венчурной сферы региона инвестирования (в том числе предпринимательскую культуру), научно-технический потенциал.
• Ориентация на показатель чистой нормы внутренней доходности (IRR) и готовность сокращать расходы
Менеджеры фонда должны максимально снижать расходы на управление, ведь каждый непроинвестированный доллар из фонда – это потери. Нужно также реинвестировать часть средств от выходов из компаний, грамотно динамически распределять капитал, т.к. показатель ВНД чувствителен ко времени; получать выплаты от портфельных компаний (компенсацию расходов на тщательную проверку, дивиденды).
• Подтверждение способности получать качественный поток сделок
На высоко конкурентных рынках с избытком капитала, на которых «слишком много денег преследуют слишком мало сделок», способность привлекать лучшие проекты критична для успеха.
• Сила партнерской сети
Партнерские отношения с крупной корпорацией, фондом-соинвестором или фондом учредителем успокоят инвестора. Эти партнеры посылают инвесторам фонда позитивный сигнал, подтверждают своей репутацией и своими успехами качество проведенного анализа, высокие перспективы команды.
• Доходность предыдущих фондов
Если последний фонд под вашим управлением находился в верхней четверти наиболее доходных фондов, то с вероятностью в 45% следующий фонд тоже будет в верхней четверти, а с вероятностью в 73% - в верхней половине. Успех в венчурных инвестициях достаточно закономерен.
• Сильная команда
Преимущества – опыт венчурного (в том числе ангельского) инвестирования на локальном рынке. Плюсом может быть наличие в команде экспата с опытом инвестирования на развитых венчурных рынках. Так, партнером российского фонда ВТБ-DFJ стал Морозов с 15-летним инвестиционным опытом в Долине.
Безусловные аргументы в вашу пользу: наличие успешных выходов; опыт предпринимательства, то есть знание обратной стороны процесса, доказанная способность добиваться результатов. Ценится опыт в сфере специализации фонда. При этом команды, полностью состоящие из экспатов, не лучший вариант: инвесторы опасаются, что иностранцы «поплывут» на местном рынке.
• Сработавшаяся команда
Одна из самых частых причин неудач фондов – разногласия между партнерами, которые приводят к уходу из команды ключевых людей. Поэтому инвесторы фонда хотят убедиться в наличии команды-звезды, а не просто группы звезд, собранных в одном офисе. Для дополнительной защиты инвесторы могут прописать право на прекращение действия своих обязательств по финансированию, в случае если состав партнеров фонда существенно изменяется.
• Репутация фонда
Для давно существующих фондов важна не столько доходность, сколько созданный ими нематериальный актив – репутация. Так в 2006 году фонд Oak Investment Partners поднял самый большой венчурный фонд (не прямых инвестиций) размером $2,56 млрд. Это был 12-й фонд, созданный под этим брендом, и его инвесторы закрыли глаза на неудачные результаты нескольких последних фондов Oak (после краха доткомов фонд остался в небольшом плюсе).
• Наличие якорного инвестора
Письмо от корпоративного инвестора, который готов инвестировать в фонд сумму размером 5-10%, готовность государства профинансировать 50% (израильская программа Yozma, программа «Российской Венчурной Компании») или 75% (региональные венчурные фонды в РФ) – все это сильно облегчит фандрайзинг. Такое письмо, особенно от уважаемого инвестора, служит положительным сигналом последующим инвесторам. Зная об этом принципе, первый инвестор иногда требует приоритетных условий (например, часть прибыли управляющей компании или место в инвестиционном комитете).
• Цельная и привлекательная для инвесторов фонда стратегия
Важно совпадение инвестиционного фокуса инвесторов и фонда (география инвестиций; стадии и отрасли инвестиций и пр.) и убедительное объяснение, почему фонд выбрали именно такую специализацию. Не секрет, что многие специализированные фонды создаются под влиянием «моды», будь то мода на веб, нанотехнологии или альтернативную энергетику. Инвесторы хотят, чтобы кроме моды за фондом стояло что-то еще. Так что вряд ли сильным доводом будут ссылки на новую волну открытий и ожидаемую технологическую революцию, не подтвержденные знаниями и опытом команды фонда в данной сфере.
• Дифференциация
Четко сформулированные отличия от других фондов могут быть важным критерием, особенно для впервые создаваемых фондов.
• Привлекательность рынка, наличие незамеченной ниши
Инвесторы фонда оценивают страновые риски, стадию развития и особенности венчурной сферы региона инвестирования (в том числе предпринимательскую культуру), научно-технический потенциал.
• Ориентация на показатель чистой нормы внутренней доходности (IRR) и готовность сокращать расходы
Менеджеры фонда должны максимально снижать расходы на управление, ведь каждый непроинвестированный доллар из фонда – это потери. Нужно также реинвестировать часть средств от выходов из компаний, грамотно динамически распределять капитал, т.к. показатель ВНД чувствителен ко времени; получать выплаты от портфельных компаний (компенсацию расходов на тщательную проверку, дивиденды).
• Подтверждение способности получать качественный поток сделок
На высоко конкурентных рынках с избытком капитала, на которых «слишком много денег преследуют слишком мало сделок», способность привлекать лучшие проекты критична для успеха.
• Сила партнерской сети
Партнерские отношения с крупной корпорацией, фондом-соинвестором или фондом учредителем успокоят инвестора. Эти партнеры посылают инвесторам фонда позитивный сигнал, подтверждают своей репутацией и своими успехами качество проведенного анализа, высокие перспективы команды.
Комментарии
(0)
Проект работает при поддержке
© 2009-2010, ЮНОВА Медиа
Условия использования материалов UNOVA.RU
Карта сайта
Адрес редакции для новостей и пресс-релизов: news@unovamedia.ru
Телефон редакции: +7 (499) 502 7777
Разработка: студия Green Art
Условия использования материалов UNOVA.RU
Карта сайта
Адрес редакции для новостей и пресс-релизов: news@unovamedia.ru
Телефон редакции: +7 (499) 502 7777
Разработка: студия Green Art